分析预测养殖情况继续好转豆粕中期反弹可期水生酸模
分析预测:养殖情况继续好转豆粕中期反弹可期
美联储议息会议并未做出加息决定,但市场加息预期一直存在,而且年底加息预期更为强烈。加息带来的美元升值压力令美豆出口成本相对偏高,不过短期南美大豆出口旺季结束,中国市场大豆供应主要由美豆担当,中国也别无选择,只能接受相对更高的价格。中国经济放缓预期逐步兑现,9月23日公布的9月中国财新制造业PMI指数跌至47,创出2009年3月以来最低。经济增长放缓,市场预期今年中国对美豆的采购量和力度可能不如去年,这也是美豆弱势的一大原因。
在需求端,豆粕对菜粕的替代已经持续半年之久,由于国储托市导致豆粕相较菜粕的性价比优势明显,下游饲料企业全部将菜粕配方用量调至最低,能替代部分用豆粕或其他杂粕替代。在豆菜粕价差回归正常之前,这种替代还将一直存在,饲料企业调整生产配方后短期不会再次调整,明年是否延续现有配方视豆菜粕价差走势而定。目前豆粕相比菜粕仍有一定性价比优势,但随着国产菜粕上市,菜粕价格回落优势有所淡化。四季度是菜粕需求的传统淡季,豆粕是需求旺季,因此豆菜粕价差有望在四季度进一步拉大。
上半年猪肉价格连续上涨,同时饲料和养殖成本变化不大,养殖利润明显好转,近期更是创出近5年的新纪录。过去两年的生猪养殖规模缩减周期导致猪肉供应今年明显偏少,上半年猪粮比跌至6以下,加上环保成本不断上涨等因素,生猪供应逐渐减少。生猪存栏逐步减少的情况在7月发生变化,7月国内生猪月度存栏量环比出现上升,但同比仍低于去年,生猪养殖规模自上半年一直萎缩后开始转增。生猪供应增加导致近期全国猪肉价格有所回落,但生猪价格短期仍在高位,养殖利润丰厚。9月20日政府出台的2015玉米收储政策下调了玉米收购价格,相较去年下调了200元/吨。后市饲料生产成本短期并无上涨动力,除非增产幅度超过供应。总体看来,生猪养殖产业链各项数据表明新一轮的猪周期正开始,生猪养殖规模进入扩张阶段。
根据全国的饲料产量统计,月度饲料总产量自7月环比出现增长,同比增速相较6月显著放大。饲料产量增长直接拉升豆粕需求,后市豆粕需求将逐步改善,并可能在年底迎来爆发。
交易策略:2600-2700点是豆粕1601合约建仓区间,目前尚在底部区间振荡,可缓慢建仓降低建仓成本。突破2700点可适度追多,预期反弹目标3000点。时间上看,中秋、国庆双节消费可视为预演,如果国庆节后下游企业补货积极,养殖情况继续好转,中期反弹行情有望启动。
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