豆油做空动能仍待释放腺果蔷薇
豆油做空动能仍待释放
下一目标在6700元/吨附近
连豆油1501合约自6月中旬开始反弹,在触及7100元/吨之后大幅回落,昨日更是跳空低开,跌破前期低点。需求疲软,美豆走弱是拖累期价下跌的主要原因。展望后市,我们认为,美豆利多相对有限,受供大于求的格局压制,豆油将维持弱势格局。 短期缺乏利多 美国农业部最新报告预计,截至2014年6月1日,美国大豆库存为4.06亿蒲式耳,远高于市场平均预测的3.82亿蒲式耳。有两个方面的原因导致美陈豆库存高于预期:一方面,前期的主要大豆进口国进口步伐开始放缓。截至6月19日当周,美国大豆出口量为98200吨,较前一周下降49%,较四周均值下降42%。另一方面,美国早已开始向南美寻求货源。据美国农业部称,本年度美国将进口约9000万蒲式耳大豆,远高于2012/2013年度的进口量3600万蒲式耳。为了达到美国农业部的进口预测,6月到8月期间美国仍需要从南美进口五到六船大豆。对于美豆库存担忧的缓解,使得资金对于近月合约的推涨热情在短期内难以延续。 与此同时,推升美豆远月合约的利多因素仍未出现。美国农业部报告显示,2014年美国大豆种植面积预计为8483.9万英亩。基于美国农业部6月供需报告中45.3蒲式耳/英亩的单产预估,美国大豆产量有望触及38亿蒲式耳。新季大豆的生长情况将成为市场关注的焦点。最新一周的美国干旱监测报告显示,内陆中心地区受益于近期阵雨,短期内大豆种植区将免于异常干旱天气的威胁。而根据noaa在6月30日公布的监测报告,目前仍处于厄尔尼诺中性状态,即使后期极端天气发生,主产区的降雨或有利于新季大豆的生长。 美陈豆供应偏紧的状态有所缓解,而新季大豆顺利生长,后期供应增加的预期对价格形成一定压力。由于新季大豆成本大约在11—11.5美分/蒲式耳,就美豆11月合约来说,期价下跌空间受到限制,但若没有不利天气出现,期价即使反弹也会在12美分/蒲式耳附近遭遇强阻力。 供大于求,豆油弱势未改 截至7月1日,国内港口大豆库存总量为704万吨,但较去年同期的504万吨增加200万吨。根据天下粮仓的调查,6月份国内各港口进口大豆预报到港总量636.23万吨,7月份大豆到港量最新预估640吨,8月份和9月份的到港量有所降低,但也仍维持在400万—500万吨以上。由于前期大豆压榨率一直保持较高水平,国内豆油库存目前积累到125万吨以上。国内豆油供应充足。 需求方面,目前小包装油备货还没有启动,贸易商随买随用。而且随着气温的升高,棕榈油对豆油市场份额的抢占也会影响到豆油的需求。需求对豆油价格的提振有限。从豆油1501合约来看,7月1日,连豆油大幅下挫,期价跌破了前期低点6800元/吨一线的支撑。预计短期仍将继续释放做空情绪,下一目标在6700元/吨附近。而从价差结构来看,由于现货市场疲软,库存需要消化,豆油仍将维持远强近弱的格局。 豆粕现货升水,油强粕弱仍需等待 国内豆粕自6月初开始进入调整态势,饲料厂和经销商入市积极性减弱。油厂积累了一定的豆粕库存,而消耗速度减慢也使饲料厂库存使用天数有所增加。豆粕库存的积累限制大豆压榨开工率的提高,进而减缓豆油库存增加的速度。9月合约对应的油粕比值在6月初到达1.75附近的低点以后,在豆粕大幅回落过程中出现反弹。由于豆粕9月目前仍然维持期货贴水的格局,油厂挺粕心态仍然明显,因此尽管部分买粕抛油的套利盘暂时解锁,但供大于求导致豆油仍将维持相对被动的走势,若不能走出独立上涨行情,油粕比值难以出现反转。 (作者单位:招商期货)
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